貨拉拉の目論見書表紙

貨拉拉は過去8年間で11回にわたり合計26億6200万ドル（約3500億円）を調達した。2021年には「セコイア・キャピタル・チャイナ」、中国の著名投資ファンド「高瓴資本（Hillhouse Capital）」が主導したシリーズFで15億ドル（約2000億円）を調達し、評価額は100億ドル（約1兆3000億円）に達した。目論見書によると、22年にもシリーズGで2億3000万ドル（約300億円）を調達している。21年には米国でのIPOを計画していたが、中国配車サービス最大手「滴滴出行（DiDi Chuxing）」が米国でのデータセキュリティに関して中国当局から調査を受けたことから、貨拉拉は上場先を香港株式市場に変更して準備を進めてきた。

当局の審査終了、中国配車最大手「DiDi」　1年半ぶり新規登録再開が意味するもの

22年に初めて黒字に

貨拉拉は2013年に香港で設立されて以来、中国と海外市場で事業を拡大し、市内配送プラットフォームからインターネットを通じた総合物流サービスへと発展してきた。目論見書によると、貨拉拉の主要業務は3本柱で、同一市内や都市間の貨物輸送プラットフォームサービスに加え、企業向け物流サービス、引っ越しサービス、小口貨物輸送などの物流サービス、そして自動車販売やレンタカーとなっている。

貨拉拉の目論見書より

目論見書によると、貨拉拉（海外事業のLalamoveを含む、以下同様）の売上高は2020年が5億2900万ドル（約700億円）、21年が8億4400万ドル（約1100億円）、22年が10億3600万ドル（約1400億円）で、年平均成長率は39.9%だった。22年に初めて黒字化を実現し、非国際会計基準（Non-IFRS）ベースの調整後利益は5323万ドル（約70億円）だった。

しかし、都市内物流の競争激化に伴い、中国本土では貨拉拉の新規エリア開拓は限界に近づき、運転手やユーザー向けアプリでは月に1回以上利用するユーザー数も伸び悩んでいる。貨拉拉は2022年12月時点で中国本土の360都市をカバーし、月に1回以上業務に従事した運転手は68万人、月間アクティブユーザーは950万人だった。海外市場を含めると月に1回以上業務に従事した運転手は約97万人、月間アクティブユーザーは1140万人だった。

市場拡大を狙う

海外市場では、2014年にまずタイ市場に参入した。その後16年からフィリピン、ベトナム、マレーシアなど東南アジア市場を開拓。19年にはインド、ブラジル、メキシコ、22年にはバングラデシュにも進出した。目論見書によると、貨拉拉は22年12月31日時点で上記の国や地域を含む世界の11の市場、400以上の都市で事業を展開している。

貨拉拉の海外市場進出　目論見書より

このほか、近年貨物の種類、輸送距離、輸送方法を拡大している。そこから都市間物流、引っ越し、小口輸送などの業務を広げていった。

貨拉拉は2016年にLINEと提携し、東南アジア市場で書類、小包など小口貨物の市内配送や料理のデリバリーを行っている。目論見書によると、貨拉拉は東南アジア市場でも中国市場と同様に四輪車による配送モデルを維持していくという。

また2018年には大、中規模企業向けサービスを開始した。企業の車両利用をシステムで管理して専用の物流チームを配備し、カスタマーサービスも提供する。貨拉拉は同サービスの開始前から東南アジアでグーグル、Lazada、イケア、セブンイレブン、マクドナルドなどの大手企業にサービスを提供している。

このほか、今年3月下旬に「跑腿（使い走り）」サービスを深圳市と上海市で開始、文書や伝票、3Cデジタル機器（パソコン、通信機器、家電製品）、衣類、アクセサリー、生花、生鮮食品などを市内で即時配送するサービスを提供する。これも同社がタイ、インドなど海外市場で展開する主要業務の一つだ。

貨拉拉の取引総額、売上高はいずれもこの3年ほどで増加した。目論見書によると、世界の貨物輸送の取引総額（GTV）は2020年が約34億4500万ドル（約4600億円）、21年が61億5700万ドル（約8200億円）、22年が67億1500万ドル（約8900億円）だった。

全世界のGTV　目論見書より

（翻訳・36Kr Japan編集部）

10～12月期の売上高は前年同期の14億2900万元（約279億円）から34.5％増の19億2000万元（約375億円）、Non-GAAPベースの純利益は前年同期比83.6%増の約4億5000万元（約88億1000万円）。

22年通期の売上高は前年比44.6％増の67億3000万元（約1310億円）、非米国会計基準（Non-GAAP）ベースの純利益は前年比209.8％増の約14億元（約274億円）。

満幇集団の主要事業部門はいずれも前年同期比で2桁の成長を達成した。このうち、22年通期の運転手と荷主のマッチングサービスの売上高は前年比43.3％増の56億6000万元（約1100億円）、付加価値サービスの売上高は前年比51.7％増の10億8000万元（約211億円）。満幇集団が運営するプラットフォームの総取引額（GTV）は2611億元（約5兆1100億円）、注文件数は1億2000万件に達した。

また満幇集団は決算発表と同時に、自社株買い計画を発表した。同社は今後12カ月間で自己資金により5億ドル（約681億円）を上限とする米国預託株式（ADS）を買い戻すとしており、将来の成長に対する確固たる自信が表れている。

＊23年3月9日のレート（1元＝約19.8円、1ドル＝約136円）で計算しています。

ソフトバンクG出資のトラック配車「満幇」がNY上場　時価総額2兆5500億円超

（36Kr Japan編集部）

またNon-GAAPベース（非米国会計基準）では、前年同期は3910万元（約6億6700万円）の損失を計上したが、今年は9950万元（約16億9000万円）の純利益を達成し、総取引額（GTV）は前年同期比57.8%増の740億元（約1兆2600億円）だった。

満幇集団は今年6月に、ティッカーコード「YMM」でニューヨーク証券取引所（NYSE）に上場を果たした。同社の主要株主であるソフトバンクグループとセコイア・キャピタル・チャイナ（紅杉資本中国基金）は、IPO前に同社の株式をそれぞれ22.2%と7.2%保有していた。

審査を実施する理由について、同審査弁公室は「国の情報安全リスクを防ぎ、公共利益を保障するため」と述べている。審査期間中、３社は新規ユーザー登録を停止する。

CACは4日にも、中国配車アプリ最大手「滴滴出行（Didi Chuxing=DiDi）」に対し、個人情報の収集と利用に関する法律や規則の重大な違反を確認したうえで、アプリストアからアプリを削除するよう命じている。

満幇集団は2017年末に、当時の幹線輸送分野で最大手だった「運満満」と「貨車幇」の合併により誕生し、物流業界で揺るぎない地位を築き上げた。目論見書によると、満幇集団の2020年通期の総取引額（GTV）は1738億元（約2兆9700億円）に達し、中国のデジタル貨物輸送プラットフォーム全体の64％を占めた。また、注文件数は7170万件に達し、中国の中型および大型トラック運転手の約20％にあたる合計280万人がプラットフォーム上で貨物輸送を受注した。

満幇集団の背後には、ソフトバンクグループ傘下のソフトバンク・ビジョン・​ファンド（SVF）、「セコイア・キャピタル・チャイナ（紅杉資本中国基金）」、「高瓴資本（Hillhouse Capital）」、「紀源資本（GGVキャピタル）」、テンセント（騰訊）、エンジェル投資家の王剛氏などをはじめとする強力な投資陣が集結している。

関連文書によると、満幇集団はティッカーコード「YMM」でニューヨーク証券取引所（NYSE）に上場を申請した。同社は米国預託株式（ADS）を1株あたり17～19ドル（約1880円～2100円）で8250万株発行すると共に、証券引受業者に15%のグリーンシューオプションを付与する計画を立てており、最大で20億ドル（約2210億円）超を調達する見通しだ。

多くの投資家がIPO価格による株式購入の意向を表明している。満幇集団は今回のIPOと同時に行われる第三者割当で、カナダ・オンタリオ州の教職員年金基金運用機関「OTPP （Ontario Teachers’ Pension Plan）」とアラブ首長国連邦（UAE）アブダビの政府系投資会社「ムバダラ・ インベストメント・カンパニー（Mubadala Investment Company）」からそれぞれ1億ドルを調達する予定だ。このほか、米資産運用会社の「インベスコ・リミテッド（Invesco Ltd.）」は最大5億ドル（約553億円）、「フィデリティ・インターナショナル（Fidelity International）」は最大1億ドル（約110億円）のADS購入に興味を示しているという。

その満幇集団よりも先に目論見書を提出したのが「福佑卡車（FOR-U）」だ。創業6年目の同社は中長距離の幹線輸送を主とするトラック配車プラットフォームで、ビッグデータとAIで物流の効率化を図っている。中国全土でサービスを展開しており、プラットフォームに登録しているトラック運転手は58万人、これまで320万回のマッチングを行っている。

福佑卡車は5月13日に米国証券取引委員会（SEC）に目論見書を提出し、ナスダック上場を目指している。証券コードは「FOYO」で、証券引受業者はゴールドマン・サックス、スイスのUBS、中国の国有投資銀行「中金公司（CICC）」だ。

資金調達と持株比率

福佑卡車はこれまでに8回の資金調達を行っており、出資者には「梅花資本（Plum Ventures）」、「鐘鼎資本（Eastern bell Capital）」、EC大手「京東（JD.com）」傘下の「京東物流」、「経緯中国（Matrix Partners China）」などがある。直近の資金調達は2021年4月のシリーズEでの2億ドル（約220億円）だ。

福佑卡車の筆頭株主は持株比率12.4%の「Miracle Dream Investment Inc」で、これは同社創業者単丹丹氏が支配する企業である。その次が投資会社の鐘鼎資本で、持株比率は11.8%だ。

ビジネスモデルと財務状況

トラック配車プラットフォームは、中国での物流に対するニーズの増加によって誕生したもので、最新の技術を用いて効率化を図るのが近年のトレンドだ。

福佑卡車は自社で輸送をせずにマッチングサービスに特化しており、特長は運転手が確実に業務を履行するシステムを構築したことである。同社はビッグデータとAIで最適な運転手をマッチングし、見積もり、発送、納品、決済の全プロセスの契約履行保証を提供する。運転手の稼働状況をモニタリングする専門部署もあり、これまで度々問題となっていた契約不履行のリスクを抑えることができている。

福佑卡車は自社で輸送しないため、売り上げはマッチングの手数料を主とする。主要業務の売上高はマッチングサービスとその他のサービスの２つからなり、2020年度の売上高35.659億元（約610億円）のうち、マッチングサービスが35.290億元（約600億円）、その他が0.370億元（約6億円）だった。2021年1~3月期は売上高11.833億元（約201億円）のうち、マッチングサービスが11.798億元（約200億円）、その他が0.036億元（約6000万円）だった。

目論見書によると、福佑卡車の売上高比率においては、長期的な取引を行う大企業に対するものが95%以上を占めている。2021年1月~3月期の大企業に対する売上高は10.609億元（約180億円）、中小企業に対する売上高は1.189億元（約20億円）だった。

福佑卡車の利用金額の上位3社は「徳邦物流（DEPPON LOGISTICS）」、京東物流、「順豊速運（SF Express）」で、2020年度はこの3社で売上高の55.8%を占め、2021年1〜3月期は45.3%を占めた。中小企業の利用金額は依然として低いが、企業数は今年3月末に1万社を超え、今後の成長が期待できる。

目論見書によると、2019年と2020年の福佑卡車の総原価はそれぞれ37.101億元（約630億円）、37.513億元（約640億円）で、純損失はそれぞれ2.339億元（約40億円）、1.158億元（約20億円）だった。普通株主に帰属する純損失はそれぞれ3.651億元（約60億円）、2.584億元（約44億円）だった。2021年1〜3月期の総原価は12.657億元（約220億円）、純損失は0.545億元（約9億円）、普通株主に帰属する純損失は0.887億元（約15億円）だった。

（翻訳・小六）

申請書類によると、2020年通期、満幇集団が運営するプラットフォームの総取引額（GTV）は1738億元（約2兆9900億円）に上り、注文件数は7170万件に達した。また、売上高は25億8000万元（約444億円）、売上総利益率49%、純利益はNon-GAAP（非米国会計基準）ベースで2億8100万元（約48億4000万円）を計上した。

2021年第1四半期、同社のGTVは前年同期比108%増の515億元（約8870億円）に達し、純売上高は前年同期比97.7%増の8億6700万元（約149億円）、Non-GAAPベースの純利益は前年同期比324%増の1億1300万元（約19億4000万円）に達した。同社にはソフトバンクグループやテンセントなども出資している。

満幇集団は2017年にトラック配車アプリの「運満満」と「貨車幇」の合併によって誕生した。同グループは昨年11月、テンセントなどから17億ドル（約1860億円）を調達している。

満幇集団の事業は、主に都市間の幹線輸送を行うトラック運転手と貨物を送りたい人をマッチングするプラットフォームの運営で、「貨物輸送版の滴滴出行（DiDi Chuxing）」と称されている。ソフトバンクグループも出資する同社は、前回の資金調達後の評価額が約120億ドル（約1兆2600億円）に達している。

トラック配車業界2強の「貨拉拉」と「満幇集団」　今年下半期に揃ってIPOか