ここ数年、不動産のマクロコントロールを経て、大多数の不動産企業は経営が安定しており、財務指標は良好で、業界は全体的に健全との見解を示した。

鄒氏は次のように説明した。恒大集団はここ数年、管理が行き届いておらず、市場情勢の変化に応じて慎重に経営することができず、逆に判断を欠いた状態で拡大したため、経営と財務指標が深刻に悪化し、結果として爆発的なリスクをもたらした。

鄒氏によると、恒大集団の総負債のうち、金融負債は3分の1以下で、全体的に見ると、リスクの金融業界への波及はコントロールできるという。現在、関連部門と地方政府は法治化、市場化の原則に基づき、法律と規則に基づきリスクの処理と解消を行っており、消費者の合法的権益を保護している。

中国不動産市場、「最後は政府が助ける」神話が歪みの温床に【恒大債務危機の深層（上）】

不況下でどのように資金調達するのかというのは新しいテーマではない。しかし、現在のように多数の不確実要素があるなかで、既存の資金調達戦略をどのように調整すればいいのかは、起業家に突きつけられた新たな難題である。

そこで、VC業界で15年以上の経験を持つベテラン投資家3名を取材し、彼らの意見を聞いた。いずれも2000年のインターネット・バブル、2003年のSARSを経験したことのある人物だ。彼らは、窮地を乗り越えてきた企業と、その創業者たちを見てきた。彼らの意見をまとめたのが、次の10のアドバイスである。

1、他人を頼りにしすぎず、自分で自分を救うこと。
2、すぐにキャッシュが必要なら、会社の評価額を気にしないこと。
3、今が資金調達に適したタイミングかどうかを再考すること。
4、待つだけではなく、情勢好転後の資金調達に向けた資料作りなどを始めること。
5、出資者を探す範囲を絞ること。
6、株式発行以外に、転換社債などの方法を検討すること。
7、キャッシュ・フローが半年持ちそうにないならすぐに会社休眠を。
8、人件費を削減する方法はリストラだけではない。柔軟な交渉をすること。
9、優先順位の低い事業を切り捨てること。
10、オンラインでもいいので頻繁にチームメンバーと意思疎通を図ること。

感染症によって投資家の方針は変わるか

投資は長期的な視点で行うものであり、ニーズの一時的な変化で方針が変わることはない。投資家が注目するのはいつでも真に実力があり、優れた商品や技術を持ち、業界のリーダーになれる企業である。

疾病の診察、治療、情報管理、サプライチェーン管理など、感染症に関連した業種のポテンシャルが明らかになってきた。しかし、VCからすれば「感染症特需」が存在するわけではない。スタートアップがこの点を考慮する必要はないだろう。

感染症終息後の資金調達は急回復するか

今回の新型肺炎は2003年のSARSとよく比較されている。

SARSが終息した後、中国経済はリバウンドともいえる成長を記録した。今回はそれを再現することが可能だろうか。

SARS終息後は、ちょうど中国がWTOに加盟し、GDPが高速成長していた時期だ。当時と比較すれば、景気全体が低迷しているという大きな環境の差がある。2019年の資金調達件数はすでに大きく減少しており、感染症はそれに追い打ちをかけたに過ぎない。したがって、新型肺炎終息後に資金調達が急回復するとは考えられない。

それでも、今の市場には実力のあるVCが多く、年間の投資金額目標を設定しているVCもある。そのため、投資できない状況が一定期間続けば、その後、より積極的に投資するようになるだろう。その意味で、新型肺炎終息後に小さな盛り上がりを見せる可能性はある。

感染症から学べること

今回取材した投資家は各自の観点から語ってくれたが、全員が触れたアドバイスが一点だけある。リスクコントロールだ。

たしかに、リスクコントロールは難しい。周知のように、中国独特の競争環境によって、誰もがより早く、より勢いよく走ることしか考えておらず、失敗のリスクを全く考慮しないことに慣れているためだ。

この点は繰り返し議論されてきたことであり、良い解決方法はないように見える。

感染症は起業家にとって、自社の現状と成長を反省する貴重なチャンスになるかもしれない。この状況で生き残ることができれば、より強くなることは間違いない。

（翻訳：小六）