運用資産規模は3000億ドル（約33兆円）を超える世界最大の政府系ファンドの一つであるPIFは2016年、ソフトバンク・ビジョン・ファンド（SVF）に450億ドル（約5兆円）を出資し、SVFのの最大出資者となった。また、これによりSVFの資金規模は1000億ドル（約11兆円）に達し、米シリコンバレーの老舗ベンチャーキャピタル（VC）に衝撃を与えた。

PIFとPIFの後ろ盾を得たSVFは、テクノロジー分野の投資勢力図を大きく塗り替えた。黒字化に至っていないリーディングカンパニーは両者からの巨額投資によって、特定分野における影響力を一気に高めることができた。例えば自動車配車サービス分野では、ウーバーに92億5000万ドル（約1兆円）を出資し、筆頭株主の座に就いた。また、自動運転分野では、Google系列のウェイモのトップの地位を脅かそうとGM傘下のクルーズに出資した。半導体分野では、エヌビディア（NVIDIA）に50億ドルを出資した。2018年における米国内ベンチャーキャピタルの年間投資総額が995億ドル（約11兆円）であるのに対し、SVFがこれまで世界でトップレベルの将来性があるテクノロジー企業に出資した総額は750億ドル（約8兆2000億円）であり、うち220億ドル（約2兆4000億円）を中国企業に出資している。

これほど潤沢な資金を保有しているPIFであれば、当然次の大きなターゲットを探しているはずだ。そのターゲットは中国なのだろうか。

今回、PIFマネジングディレクターのヤシル・アルルマヤン氏が、36Krの独占取材に応じてくれた。主なやりとりは次の通りである。

ソフトバンクビジョンファンドの投資に対して、サウジには拒否権がある

――現在SVFは第2号ファンドの設立を目指していますが、引き続き出資をする予定ですか。

「そもそもこの第1号ファンドの投資はまだ終わっていない。1000億ドルという史上最大規模のファンドに対し、PIFは450億ドルの出資を約束した。SVFはこれまで750億ドルの投資を行ってきたが、すでに投資回収（Exit）を果たしたものもある。我々はこれらの投資がいずれ相当なリターンを生むと信じている」

――「相当な」とは、具体的にどれほどの数字でしょうか。

「IRR（内部利益率）が2桁になればとても良い。SVFの投資は、プライベートエクイティ（未公開株）と優先株に分けられる。今はプライベートエクイティの方がより高い収益を得ており、優先株の最高収益は7％を下回る。総じて見て、プライベートエクイティは高いパフォーマンスを維持しているため、業績は極めて良好だ」

――SVFはこれまでウーバーやウィワーク（起業家向けのコワーキングスペースを提供する企業）等に巨額の投資を行ってきました。出資者として、こうした巨額投資に関するリスクをどのように考えていますか。

「SVFへの投資自体は即決したが、契約条件を決める協議には10カ月を費やし、監督・管理およびリスク回避に関して我々自身の権利・利益を守る条項をいくつも追加した。例えば、投資金額が30億ドル（約3300億円）を超える場合、PIFは拒否権を行使して特定の対象への投資を阻止することができる」

――これまでに拒否権を行使したことはありますか。

「今のところない」

――一般論として、どのような場面でSVFと意見が対立しますか。

「はっきりさせておきたいのは、我々は投資委員会のメンバーではないということ。PIFはファンドマネージャーではなく、リミテッドパートナーとして、投資が一定の限度を超えた場合に限り、我らの資金を投資に使わせないという権利があるのだ。ほかには資金集中リスクやキーマンリスク等に備えて行使する権利もある」

サウジの世界最大ファンド：ソフトバンクの次は中国をターゲットに？（下）

（翻訳・桃紅柳緑）