12月3日、AI技術開発の「雲従科技（CloudWalk Technology）」が上海証券取引所に目論見書を提出した。ハイテク企業向け市場「科創板（スターマーケット）」で上場する予定だ。

目論見書によると、雲従科技は37.50億元（約560億円）を調達する予定で、調達した資金はAI技術のさらなる開発と、流動資金に充てられる。

雲従科技は2015年に設立。同社の中心メンバーはすべて中国科技大学と中国科学院の出身で、政府系ファンドから多額の出資を受けているため、「AIの中国代表」と呼ばれている。

設立以来、同社は30億元（約450億円）近くを調達してきた。創業者の周曦氏は自身の企業を通して、雲従科技の株式の23.2%を保有。目論見書によれば、雲従科技は議決権制限株式と普通株を同時に発行し、上場後は周氏が64.6%の議決権を保有することになる。ほかの主要株主に、「中国国新（China Reform Holdings）」、「広州産業投資基金（Guangzhou Industrial Investment Fund）」、「渤海産業投資基金（Bohai Capital）」、「佳都科技（PCITECH）」がある。

同社の直近の資金調達は今年5月に行われ、出資者には「中国互聯網投資基金（CHINA INTERNET INVESTMENT FUND）」、「上海国有企業改革発展株式投資基金」、「広州南沙金融控股（NANSHA FINANCIAL HOLDING）」、「長江デルタ産業イノベーション基金」など政府系ファンドのほか、「中国工商銀行（ICBC）」、ハイアール・グループ傘下の「海爾資本（Haier Capital）」が名を連ねた。

中国の有力なAI企業には雲従科技のほか、「商湯科技（SenseTime）」、「礦視科技（Megvii）」、「依図科技（YITU）」がある。この4社は合わせて「AI四強」と呼ばれているが、雲従科技がこの中では最初に上場することになりそうだ。

雲従科技の業績を見てみよう。2017年、2018年、2019年の売上高はそれぞれ6453.37万元（約9億7000万円）、4.84億元（約70億円）、8.07億元（約120億円）。2020年上半期の売上高は2.21億元（約30億円）だった。

上記三年間はともに赤字であり、その額は、2017年6789.25 万元（約10億円）、2018年2億7145.88 万元（約40億円）、2019年5億587.17万元（約80億円）だった。2020年上半年も4億494.29万元（約70億円）の赤字だった。

調整後純利益は上記三年間でそれぞれ1億631.63万元（約24億円）の赤字、1億8067.52万元（約27億円）の赤字、17億801.61万元（約270億円）の赤字だった。2020年上半年の調整後純利益は2億8620.22万元（約40億円）の赤字だった。

赤字は巨額だが、雲従科技は会社の年平均成長率が358.47%に上るため、2〜3年以内に損益分岐点に到達できると見ている。

また、同社の技術を導入する顧客が増えるにつれ、粗利率が上昇するとしている。2017年から2020年上半期までの粗利率はそれぞれ36.12%、21.46%、38.89%、52.87%だった。これは、ソリューションが標準化できるようになったため、案件あたりのコストが毎年下がっているためだ。また、2020年に発表した最新のハード・ソフトが一体化したAIソリューションのコストも大幅に下がった。これらのことも、同社の利益率の改善を支えるという。

雲従科技の主な顧客は、金融機関、行政、モビリティサービス業界である。直近の大型契約は、今年9月と10月に落札した中国の税関総署と中山医院南沙分院のスマート化プロジェクトである。特に後者の契約金額は3.12億元（約47億円）であり、中国のAI企業が公開入札で落札した契約としてはこれまで最高額である。

なお、目論見書によると、公正価値の変動により、雲従科技は2019年度に株式報酬費用を13億元（約200億円）計上している。（翻訳：小六）

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