由于小米是一个结合了硬件、新零售和互联网服务的科技消费新物种，在业务上并没有可以完全对标的公司。因此 ，唐川从成长性、现金流、分部加总法三个维度进行了衡量。
首先，从成长性来说。下图中列举了全球在科技硬件、互联网和新零售方面的龙头企业作为PEG估值的参考。剔除PEG偏高的三星和亚马逊之外，得出全球可比公司平均PEG为1.15。
按小米2018-20年36.7%的预测净利润CAGR（复合年均增长率），可计算出42.2倍的2018年PE，进而得出4213亿港元市值或每股18.82港元，这是目前小米估值的上限。
从现金流角度来看，在10.6%的WACC和1%的永续增长率假设下，得出小米的企业价值为3397亿港元或每股15.18港元的合理价值。
最后，采用分部加总法（SOTP），从不同业务角度来测算一下估值水平。
目前，小米最重要的业务还是智能手机。在智能手机部分，唐川选取了15倍的预测PE，略低于苹果的16倍。
国金证券看好IOT与生活用品业务的前景及其对中国消费产业链的推动作用，给出了较为乐观的50倍预测PE（以电商公司平均估值为基准）。
互联网服务方面，参考港股和A股相关企业的估值水平，给出40倍的预测PE。其他业务给与10倍预测PE。在这个框架下，小米的企业价值为3133亿港元，相当于每股14.01港元。
综合PEG、DCF和SOTP三种估值方法，取平均值得出小米合理价值为3581亿港元，相当于每股16港元，低于小米的IPO发行价17港元。
综上而论，国金证券对小米给与了“减持”的评级，12个月目标价为港币16元，相当于35.9倍2018年PE。
对于小米IPO后的股价表现，唐川预计，在上市6个月后将面临早期VC和PE股东减持的巨大压力。这是因为小米在历史上共有九轮优先股融资，合计融资金额达15.8亿美元。
从上图可以看出，九轮融资的时间在2010年9月至2014年12月之间，基本都到了风险资本需要退出的时间段。除了F-1和F-2轮之外，其余轮次的投资者均获利丰厚（相较于发行价17港元而言），因此禁售期满之后的减持是可以预期的。
小米7月9日就要上市了。作为新物种的小米，到底能撑起多少股价，我们拭目以待。
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シャオミが一体どのくらいの価値があるのかは市場での注目の一つだ。
国金証券のアナリスト唐川氏は日曜に発表した研究報告の中で、基本面の推定値に基づいて、シャオミグループに対し“売却”評価を与え、12か月16香港ドルを目標とした。また、1株あたり18.82香港ドルがシャオミ現在の推定値の上限になると評価している。
唐川氏は、シャオミは人（顧客）、品（商品）、工場（サプライチェーン）、場所（小売りルート）の再構築をし、全産業チェーンの新型科学消費企業であり、ここ10年来の中国で新たに出現した最も優秀企業の一つで、さらに大きな企業に成長できる潜在力も併せて持っていると認めている。
良い会社は株価が良いとは限らない、この間にはあともう一つの関門がある。それは評価だ。
シャオミはハードウェア、新小売とインターネットサービスの科学消費を結合した新しい企業であり、業種では完全に対比する会社がない。そのため、唐川氏は成長性、キャッシュフロー、部分加算法の三つの次元から判断をすすめている。
まず、成長性から考えてみる。下記の図の中に全世界の科学ハードウェアを列挙し、インターネットと新小売の方面のリード企業からPEG推定値の参考としている。PEG高めのSamsungとAmazon以外で全世界企業の平均PEGは1.15になる。
シャオミの2018から2020年の予測利潤CAGR(複合年平均増加率)36.7％から、2018年PEの42.2倍を算出することができ、更に時価4213億香港ドルまたは1株価18.82香港ドルが得られる。これは現在シャオミの推定値上限である。
キャッシュフローから見ると、10.6％のWACCとずっと増加率が1％の仮説のもと、シャオミの企業価値は3397億香港ドルまたは1株ごと15.18香港ドルの合理的価値を得ることができる。
最後に、部分加算法（SOTP）を採用し、異なる業務角度から評価レベルを計算してみよう。現在、シャオミの最も重要な業務はやはりスマートフォンとなる。スマートフォンの分野から、唐川氏は15倍の予測PEを算出し、それはAppleの16倍を下回っているといえる。
国金証券はIOTと生活用品業務の見込みとこれらの中国消費産業チェーンの推進作用が良くなると見越しており、比較的に楽観的な数値50倍予測PEを出した。（Eコマース会社の平均推定値を基準にして）
インターネットサービス方面では、香港株と関係企業A株の評価レベルを参考に40倍の予測PEを算出した。他業務は10倍予測PEを出した。この枠のもと評価すると、シャオミの企業価値は3133億香港ドルとし、1株あたり14.01香港ドルに相当する。
PEG、DCFとSOTPを総合した三種の評価方法から平均値を算出した結果、シャオミの合理価値は3581億香港ドルになり、1株あたり16香港ドルとなり、それはシャオミのIPO発行価格17香港ドルを下回ることになる。
総合的に、国金証券はシャオミに対し“売却”の評価を与え、12か月の目標価格は16香港ドルとし、2018年35.9倍PEに相当すると評価した。
シャオミのIPO後の株価の評価に対して、唐川氏は、市場に上がった6か月後早期VCとPE株売却の巨大圧力に直面すると予測している。なぜならシャオミは今までで9回ほど優先的に融資を受けており、合計融資金額は15.8億アメリカドルに達するからだ。
上記の図から、9回融資の期間は2010年9月から2014年12月の間になり、ほぼベンチャーキャピタルから抜けるべき時がきている。F-1とF-2の回以外、他の回の投資者は豊富な利益をもらうことができる。（発行価格17香港ドルに相当）そのため、販売禁止期間後の売却は予期することができるだろう。
シャオミは7月9日に香港市場に上場する。新種のシャオミとして、どのくらいの株価を保てるのか期待して見守ろう。
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