36氪独家获悉，今日，软银韩国（Softbank Ventures Korea）、TPG（德太投资）宣布共同创立3亿美元的风险投资基金（TPG-SV ，以下简称基金），目标瞄准中国初创公司。

以企业大型并购、专业私募投资著称的投资界巨头软银和TPG，分别扶持过雅虎、阿里巴巴、滴滴、优步(Uber)、爱彼迎(Airbnb)、Spotify、McAfee、CAA 等众多知名公司。

谈及基金的成立，TPG 中国区管理合伙人孙强提到一个词：天时地利人和。就在一个月前，YC中国创始人陆奇在接受36氪专访时，也同样选择了这个词来形容自己创立YC中国的初衷。

然而，此时国内VC的客观环境是：寒冬侵袭，资金收窄，裁员潮的消息不断从风投机构传来；资管新规和监管戒严，经济持续下行，企业现金流吃紧。

这究竟是一种怎样的“天时地利人和”？

故事还要从孙强刚刚接手的TPG中国说起。

基金宣告成立的时间节点，距离孙强上任 TPG 中国，整整一年。

作为曾经的华平(Warburg Pincus)大中华区掌门人，孙强在执掌华平中国的 20 年里，投中亚信集团、富力地产、红星美凯龙、银泰、国美、中国生物、58同城、优信拍、七天酒店、易商等知名上市公司，帮助这家管理规模 440 亿美元的国际巨头奠定了在中国 PE 界领先的地位。

TPG中国区管理合伙人孙强

2015 年，孙强离开华平创业，投身黑土地项目，希望通过土地流转、规模化和科学化种植推动农业生产变革。然而在接下来的两年时间里，“黑土地”接连遭遇融资难、规模小、与本地合作伙伴磨合等问题。

在此背景下，孙强跟 TPG 的结缘，更像是“各取所需”。

孙强深感黑土地项目的举步维艰，是由于个人力量无法调动和整合庞大的资金、资源去完成一项“有益的事业”，他需要一个宽广有力的平台，能够支撑起他想要变革和创新的志愿。用他自己的话来说，他不是“回归”投资界；他只不过是借一个大平台继续“创业”，只是这一次，他的盘子更大，资源更丰富。TPG 能让他借力打力，走的更高、更远。

而“创新”、“变革”，正是入华二十多年的 TPG，亟待注入的一剂强心针。

自进入中国市场以来，TPG 在零售、医药、消费品及金融领域曾投资过多家国内知名公司，包括深交所第一股“深发展银行”、IT制造商“联想集团”、汽车销售连锁公司“广信汽车”、零售企业“物美”、医疗机构“和睦家”等等。

但渐渐，由于大中华区高管的流失，TPG 中国始终缺乏一位统筹中国业务的负责人。战略方面，TPG增长基金试水的人民币基金收效甚微，投资达芙妮、李宁、新源地产、凤凰卫视等项目上接连失手，客观上造成了 TPG 中国影响力的减弱。TPG 中国在投资判断力上出现的偏差，或多或少被外界解读为中国团队在宏观战略上的定位不清、创新乏力，以及团队分散作战。

TPG 中国需要一个好的指挥官。

2017 年 9 月，TPG 正式任命孙强为中国区管理合伙人，负责公司在中国的投资业务。TPG 旗下亚洲基金、增长基金及社会效益基金在中国的投资全部由孙强领导。

自此，孙强围绕“创新”战略，开始了在 TPG 的改革：

•  平台结构创新

把 TPG 在全球平台上的社会影响力基金、TSSP 特殊机遇基金、房地产基金、信贷投资基金等都引入中国落地，结合已有增长性基金和并购基金，搭建能够覆盖企业各种融资需求的平台结构。为了延展投资范围，与软银合作成立风投基金，帮助TPG早期发掘和介入独角兽公司。

•  投资理念创新

将全球网络、视野和本土运营方式结合，一方面将投资业务由成熟期拓宽到初创期，另一方面利用在中国多年的关系和经验的积累，将TPG海外的管理经验、优势行业的投资经验集中输入到早期基金的管理运作上。

• 组织架构创新

将TPG原有分开管理的并购基金和增长基金两个团队重新整合，按照行业划分，集中最优资源，聚焦到每个项目的投资中，包括优质的早期项目。以TPG中国对度小满十亿美金这一项投资，就集合了TPG内部社会影响力基金、增长基金和并购基金三方面的资源。

可以看出，在孙强的创新战略中，每一环都需要有早期培育打基础。

伴随创新战略在TPG内部执行开展，基金之于整个TPG中国的战略定位也变得清晰：

1. 承上启下，做宽TPG中国业务，完善新的平台建设。
2. 继续推进TPG中国的行业化战略，在新经济各个领域深耕。
3. 发掘培育创新模式，重塑TPG新的品牌活力。

用孙强的话说，与软银合作的基金就像是接力棒的第一棒，它要扶持早期企业初创成长，再把接力棒交给增长型基金，直到成熟上市。而这第一棒，必须联手强有力的队友，要跑出距离，跑出水平。

相比TPG的重整旗鼓，软银的逻辑显得更加简单——顺势而为。

互联网时代伊始，软银投下雅虎；移动互联网来临，软银投中阿里巴巴，在即将到来的人工智能时代，软银紧紧抓住AI的心脏——芯片，以320亿美元全资收购全球第一大芯片公司ARM，耗资40亿美元成为全球第二大芯片公司NVIDIA（英伟达）的第四大股东，同时还从Google手中买下知名机器人公司波士顿动力（Boston Dynamics），被业界称为“买下整个未来”。

基于对中国市场潜力的确信，软银在2000年就来到中国。和TPG不同，软银在中国的战略布局一开始就覆盖了早期、成长期和后期的全阶段投资项目。

但真正落到中国的AI领域投资，软银的成绩单似乎表现平平，甚至错失了一些绝好机会。2018年7月20日，软银愿景基金虽向商汤科技投资近10亿美元，打破国内AI企业最高投资记录，但对于付出如此巨大的交易成本是否能匹配增量的权益回报，部分业界观点仍持观望态度。无论如何，如果在商汤科技开始起步时就抓住时机进入，无疑会是一笔更好的生意。

此时携手TPG成立基金的软银韩国，主要在亚洲、美国、以色列和欧盟投资人工智能、物联网和智能机器人领域的初创企业。中国新技术尤其是AI人工智能、大数据的迅猛发展，让软银韩国将目光瞄准中国市场。

成立专项VC，软银韩国的目标明确：在中国再投出一个AI领域的“阿里”。

据软银韩国首席执行官兼管理合伙人 JP Lee 介绍，在基金的一年筹备期内，软银韩国对于中国市场的考察有两点结论：

1、中国的创业质量很高，创业者素质、创新的“点子”整体水准较高。

2、中国数字化的效率很高，受众对于新技术运用的接受速度极快。

这对于投资者的意义在于，中国未来会有更多创新产品被更新迭代，转化也会很快，投资回报周期将会不断缩短，回报效率也会更高。

TPG和软银韩国很清楚在中国市场想要什么，强强联合能得到什么。

至于基金如何从想做、要做到最后落成，孙强说，一切都是“天时地利人和”。就在一个月前，陆奇谈及离开百度正式加入YC中国的初衷，也提到了这个词。

陆奇说，当自己步入57岁的年纪，正好中国处在大规模技术驱动创新的前夜，即将依靠新技术进入新生态，这令他兴奋。至于人和，是他与YC创始人Paul Graham此前的渊源，以及熟稔后彼此理念、情怀的高度一致。

而孙强所认为的“天时地利”，除了新技术，还包括中国经济转型之下的新机遇。

拐点之下，原有的“泡沫”会被快速、大量吹灭。

此前拿钱过于容易的创业者，对于资本开始重塑理性认知、产生更多尊重；原本估值虚高的创业公司也能回归正常水平。

对于投资人来说，一方面，经济下行中还能保持良好增长的企业，一定是优秀、值得投资的企业；另一方面，整个环境自然也会倒逼投资人“打铁还需自身硬”，制定多样化的投资策略，包括重新开启特殊机遇投资，以在下行经济中找到新的机遇。有眼光的投资人，不只是会搭顺风车，而是在任何经济周期都能“烈火见真金”，投资扶持经得起考验的企业。

除了经济，政策方面的新规和变化，也正在经历一个从无序到有序的调整阶段。在这一过程中，对于政策动态变化的研究，以及政策趋向的信号评估，对机构制定长远发展战略一定是一件好事。机构当下要做的，是“灵活”配合。

而谈及“人和”，孙强表现出兴奋。他说，自己来到TPG时未从华平带来一兵一卒，既然是奔着创新和改变而来，就要完全信任高层和新的团队。

TPG上下从战略目标到执行方向上的一致，也带来了更大的“人和”——软银的信任和确立合作。

天时、地利、人和，似乎不仅是陆奇加入YC的原因，不只是软银韩国携手TPG的原因，它更像是整个中国在新经济拐点之下，技术产业创新全面开启的背景。

基金正式成立后，软银和TPG团队的工作方向变得明确：找到在商业模式上真正具有创新力的中国本土初创公司。

用孙强的话说，这个基金要投的是“新经济”。

对于新经济的具体定义，孙强没有赘述，只是抛出了新经济项目的三个关键词：“模式创新”、“年轻化”、“流量经济”。

“模式创新”指的是变革力，包括今日头条所代表的新兴数字化媒体，拼多多所代表的拼团模式，共享单车所代表的共享经济等等。

在回顾以往投资案例时，孙强说，自己以往投的好的项目都属于模式上有创新的新经济项目，包括在华平投出的58同城、猎聘、优信二手车，来到TPG后投出的摩天轮、度小满、杭州兑吧、康基医疗器械等等。

“年轻化”指的是80、90后关注、喜欢和尊崇的新产品、新工具，特别是微信、抖音、陌陌等一系列超越Facebook、充满了新玩法的社交软件。

而关于“流量经济”，孙强认为这是新经济的王道。孙强说，新经济投资的其实是“人流”，看重的是日活月活，每天吸引的人流就是就是旧经济时代的“广告”、“大厂房”。当流量积累到一定程度开始爆发，新经济公司一旦挣钱，就会挣很多很多的钱。

这些关键词，构成了基金接下来的投资重点。

具体到投资领域，主要侧重三方面：

• 面向C端的产品，创新的消费者服务。孙强强调，经济转型期阶段，就是要做服务性投资和消费类投资。这些新经济的项目，需要依靠80/90后的团队发现，分析周围人关注什么，喜欢什么，用什么，进而找到扎根于此的企业。
• AI方面主投三块，感知层（测量和收集数据，激光雷达，智能摄像机等），判断层（理解和解释数据，如人脸分析系统、语音识别系统、自然语言处理系统等），执行层（执行数据，如机械臂等）。
• 教育，重点看普惠教育，幼儿园、大学及科技驱动型教育，用AI的方法去降低教育行业的获客成本，提高教育的效率。

最后，关于该基金的核心优势，孙强认为，是整合了软银与TPG最优势的资源。

软银一直在中国做早期，TPG做中晚期，两家结合后承上启下，在投资方向、理念和市场定位方面能够展开诸多合作。

另一方面，软银在高科技方面的投资经验丰富，技术上直接连接硅谷总部，但在中国目前没有落地团队，而TPG中国团队植根于北京，对于国内市场的嗅觉更加敏锐。

目前，软银-TPG风险投资基金已经进入全面执行阶段。这支瞄准中国新经济领域TMT的基金究竟会交出怎样的成绩单，仍需假以时日。

但至少，又一支国际基金在中国的成立，以及它所释放出的“乐观”心态，也为国内创业企业打了一剂强心针。

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